Финарус
Что такое облигации простыми словами? Это долговая ценная бумага: покупая её, вы даёте деньги в долг государству, региону или компании, а должник обещает вернуть сумму в назначенный день и до этого регулярно платить проценты, их называют купоном. Облигацию можно купить на бирже через брокера и продать в любой торговый день, не дожидаясь погашения. Ниже: какие бывают облигации, как устроены купон и накопленный купонный доход, что показывает доходность к погашению, чем облигации рискованнее вклада и какой налог берут с купонов.
Облигация: что это и как она работает
У каждой облигации есть эмитент, то есть тот, кто занимает деньги. Есть номинал: сумма, которую эмитент вернёт владельцу бумаги в дату погашения. Есть срок обращения, от нескольких месяцев до десятков лет, и купон: проценты, которые выплачивают раз в месяц, квартал, полгода или год. Все условия заранее записаны в документах выпуска, и их видно в карточке бумаги у брокера или на сайте Московской биржи.
Схема похожа на кредит, только кредитором становится инвестор. Компания выпустила облигации на 5 млрд ₽, тысячи людей купили их по 1 000 ₽, и теперь эмитент должен каждому из них. Отличие от займа знакомому в том, что долг можно передать: облигацию продают другому инвестору по рыночной цене, и купоны дальше получает уже он.
Облигация и акция часто стоят рядом в одном портфеле, но устроены по-разному. Акция даёт долю в компании и право на дивиденды, которые совет директоров может и не объявить. Облигация никакой доли не даёт, зато купон и погашение обязательны: не заплатить их эмитент может только в случае дефолта. Поэтому облигации считаются более спокойным инструментом, хотя и с меньшим потенциалом роста. Подробнее про второй инструмент рассказано в статье «Что такое акции».
Какие бывают облигации
По тому, кто занимает, облигации делят на государственные, региональные с муниципальными и корпоративные. По тому, как считается купон, на бумаги с постоянным, плавающим купоном и без купона вовсе.
Облигации федерального займа выпускает Минфин от имени России. Самый надёжный рублёвый долг, на нём рынок сверяет все остальные ставки.
Долг субъектов федерации и городов. Доходность обычно чуть выше ОФЗ, надёжность зависит от бюджета конкретного региона.
Займы банков и компаний. Доходность выше, чем у государства, а риск зависит от финансового положения эмитента и его кредитного рейтинга.
Купон плавающий, привязан к ключевой ставке или ставке RUONIA. Ставки растут, и купон растёт следом, поэтому цена бумаги колеблется слабо.
Номинал индексируется на инфляцию, а небольшой купон считается от уже выросшего номинала. В России это ОФЗ-ИН.
Купона нет, бумагу продают дешевле номинала. Доход складывается из разницы между ценой покупки и суммой погашения.
Отдельно стоят облигации со структурным доходом. Их выплата зависит не от ставки, а от цены акций, золота или индекса, и инвестор может не получить ничего сверх номинала. Неквалифицированному инвестору брокер продаст такую бумагу только после тестирования, и смысл в этом есть: устроена она скорее как пари, чем как заём.
ОФЗ: что это и какие бывают
Государственные облигации федерального займа самые ликвидные на рынке, их ежедневно покупают и продают на миллиарды рублей. Обычный инвестор встретит у брокера несколько видов. ОФЗ-ПД, с постоянным купонным доходом, платят фиксированный процент раз в полгода, и это самый распространённый тип. ОФЗ-ПК дают переменный купон, привязанный к ставке RUONIA. ОФЗ-ИН индексируют номинал на инфляцию. Отдельно существуют народные облигации ОФЗ-н: их продают через банки-агенты, на бирже ими не торгуют, а досрочно сдать бумагу можно только агенту.
Риск дефолта по ОФЗ минимальный, но цена бумаги до погашения меняется вместе со ставками. Длинные выпуски на 10–15 лет реагируют сильнее всего: при росте ключевой ставки они могут подешеветь на десятки процентов, при снижении так же сильно подорожать.
Купон и НКД: как платят доход по облигациям
Купон начисляется каждый день, а выплачивается в установленные даты. Тот, кто владеет бумагой в день выплаты, получает купон целиком. Чтобы прежний владелец не терял доход за дни, пока бумага была у него, при продаже покупатель доплачивает ему накопленный купонный доход, сокращённо НКД.
Пример: номинал 1 000 ₽, купон 12% годовых, то есть 120 ₽ в год двумя выплатами по 60 ₽. С прошлой выплаты прошёл 91 день. НКД составит 1 000 × 12% × 91 / 365 ≈ 29,92 ₽, и эту сумму покупатель заплатит сверх цены. Через три месяца он получит 60 ₽ купона, а налог возьмут только с разницы: уплаченный НКД уменьшает доход по операциям с ценными бумагами (статья 214.1 Налогового кодекса). Расчёт примерный, точный НКД брокер показывает в заявке.
Купоны бывают фиксированными, плавающими и переменными, когда эмитент объявляет ставку только на несколько периодов вперёд. Подробнее про график выплат, оферты и дюрацию рассказано в статье «Облигации: дюрация, купон и оферта».
Цена и доходность облигаций
На бирже цена облигации указывается в процентах от номинала. Котировка 95 при номинале 1 000 ₽ значит, что бумага стоит 950 ₽ плюс НКД. Цена ниже 100 даёт дополнительный доход при погашении, выше 100 съедает часть купонов.
Поэтому один купон мало говорит о доходе. Брокеры показывают три цифры. Купонная доходность равна ставке купона к номиналу. Текущая доходность считается как годовой купон, делённый на цену покупки. Доходность к погашению, по-английски YTM, учитывает всё сразу: купоны, разницу между ценой и номиналом и срок до погашения. Именно по ней сравнивают облигации между собой и со вкладом.
Пример с той же бумагой: до погашения три года, цена 95% от номинала, купон 120 ₽ в год. За три года владелец получит 360 ₽ купонов и 50 ₽ разницы при погашении, всего 410 ₽ до налога. После НДФЛ 13% останется около 357 ₽, примерно 12,5% годовых от вложенных 950 ₽ без учёта сложного процента. Биржевая доходность к погашению у такой бумаги около 14,1%: она считается до налога и с допущением, что купоны реинвестируют. Расчёт примерный, без комиссий брокера и НКД.
Расчёт примерный: номинал 1 000 ₽, купон дважды в год, без НКД и комиссий.
Диаграмма показывает главное свойство облигаций с постоянным купоном. Когда ставки в экономике растут, старые бумаги с низким купоном никому не нужны по прежней цене, и она падает до уровня, на котором доходность к погашению сравнивается с рынком. Когда ставки снижаются, всё наоборот. Если держать бумагу до погашения, эти колебания не важны: эмитент вернёт номинал. Важны они тем, кому деньги понадобятся раньше.
Риски облигаций
Главный риск — дефолт эмитента: компания не платит купон или не возвращает номинал. Тогда инвестор становится кредитором в деле о банкротстве и может вернуть только часть вложенного или ничего. У ОФЗ этот риск минимальный, у крупных компаний с высоким рейтингом невелик, у малоизвестных эмитентов с купоном намного выше рынка он вполне реален.
Оценить надёжность помогают кредитные рейтинги. В России их присваивают агентства, аккредитованные Банком России: АКРА, «Эксперт РА», НКР и НРА. Высшая ступень шкалы называется AAA, дальше идут AA, A, BBB и ниже. Бумаги небольших компаний с низким рейтингом или вовсе без него рынок называет высокодоходными облигациями, ВДО: доходность у них выше потому, что выше вероятность не получить деньги.
Другие риски менее драматичны, но о них тоже стоит знать. Процентный риск описан выше: рост ставок снижает цену. Риск ликвидности касается маленьких выпусков, где продать бумагу быстро можно только с большой скидкой. Эмитент может выкупить облигации досрочно по оферте, и тогда высокий купон закончится раньше, чем рассчитывал инвестор. Инфляция тоже съедает доход по бумагам с постоянным купоном, если цены растут быстрее ожиданий.
Система страхования вкладов возвращает до 1,4 млн ₽ на человека в одном банке, но только по вкладам и счетам (статья 11 закона № 177-ФЗ). Облигации, даже выпущенные банком, под неё не попадают. Если эмитент разорится, компенсации от государства не будет.
Налоги на облигации
Купоны облагаются НДФЛ по ставке 13%, пока доход за год не превысил 2,4 млн ₽, а с суммы сверх порога берут 15% (пункт 1.1 статьи 224 НК). С 2021 года льгот по купонам больше нет: освобождение для ОФЗ и муниципальных облигаций из пункта 25 статьи 217 утратило силу по закону № 102-ФЗ, а статья 214.2 теперь касается только процентов по вкладам. Налог с купона удерживает брокер в момент выплаты, он выступает налоговым агентом (статья 226.1), и на счёт приходит сумма уже за вычетом НДФЛ.
Если облигацию продали дороже покупки или погасили по номиналу выше цены, разница тоже облагается налогом. Его брокер удержит при выводе денег или в конце года. При убытке от продажи его можно зачесть против прибыли по другим ценным бумагам на том же счёте.
Уменьшить налог законно помогают три механизма. Льгота за длительное владение освобождает прибыль от продажи и погашения биржевых облигаций российских эмитентов, которые принадлежали вам больше трёх лет, в пределах 3 млн ₽ за каждый год владения (подпункт 1 пункта 1 и пункт 2 статьи 219.1). Купоны она не освобождает: налог с них брокер удерживает при каждой выплате. По старому индивидуальному инвестиционному счёту, открытому до конца 2023 года, можно получить вычет на взносы до 400 000 ₽ в год или освободить от налога доход по счёту (статья 219.1). У ИИС нового типа, открытого с 2024 года, вычет на взносы до 400 000 ₽ в год делится с программой долгосрочных сбережений и негосударственной пенсией, а доход по операциям на счёте освобождается от налога, если выдержать минимальный срок (статья 219.2). Для договоров 2024–2026 годов он составляет 5 лет, для открытых в 2027 году 6 лет, и дальше растёт на год ежегодно. Подробности ищите в статье «ИИС: что это такое» и в материале «Налоги на инвестиции».
Как купить облигации
Облигации покупают на бирже через брокера. Большинство выпусков доступно с суммы от одной бумаги, то есть примерно от 1 000 ₽.
- Откройте брокерский счёт или ИИС
Подойдёт брокер с лицензией Банка России, обычно это приложение крупного банка. Как выбирать, рассказано в статье «Как выбрать брокера».
- Выберите бумагу по своему сроку
Сравните дату погашения с тем, когда понадобятся деньги. Проверьте эмитента, рейтинг, есть ли оферта и какой купон: постоянный или плавающий.
- Смотрите на доходность к погашению
Она указана в карточке бумаги. Доходность заметно выше, чем у ОФЗ того же срока, всегда говорит о повышенном риске, а не о подарке.
- Купите и ведите учёт
В заявке к цене прибавится НКД и комиссия брокера. Купоны приходят на брокерский счёт автоматически, уже за вычетом налога.
Новичку проще начать с ОФЗ и облигаций крупных эмитентов с рейтингом AAA и AA, разложив деньги на несколько выпусков с разными сроками. Тогда дефолт одной компании не разрушит портфель, а погашения будут приходить постепенно. Про распределение денег между инструментами написано в статье «Инвестиции: с чего начать».
Облигации или вклад
Вклад проще: ставка известна заранее, деньги застрахованы, цена не колеблется. Облигации выигрывают в двух ситуациях. Первая: когда хочется зафиксировать доходность на несколько лет, а банки дают высокие ставки только на короткий срок. Длинная ОФЗ сохранит купон, даже если ключевую ставку снизят. Вторая: когда деньги могут понадобиться в любой момент, а досрочное закрытие вклада обнулит проценты. Облигацию можно продать, сохранив накопленный купон, но цена в этот день может оказаться и ниже покупки.
Если сравниваете с конкретным вкладом, посчитайте его доход с налогом в калькуляторе вкладов и поставьте рядом доходность к погашению облигации того же срока за вычетом 13%. А как растут деньги за несколько лет при реинвестировании купонов, покажет калькулятор сложного процента.
- Понимаю, что облигация это долг, а не доля в компании
- Сравниваю бумаги по доходности к погашению, а не по купону
- Знаю, что при покупке доплачу НКД, а налог с купона удержит брокер
- Проверяю рейтинг эмитента и не гонюсь за купоном намного выше рынка
- Подбираю срок погашения под момент, когда понадобятся деньги
Частые вопросы
Долговая ценная бумага. Покупая облигацию, вы даёте деньги в долг государству, региону или компании, а эмитент обязуется платить купоны и вернуть номинал в дату погашения. Облигацию можно продать на бирже до погашения.
Акция даёт долю в компании и право на дивиденды, которые могут не объявить. Облигация доли не даёт, но купон и возврат номинала обязательны, если эмитент не объявил дефолт. Поэтому облигации спокойнее, но с меньшим потенциалом роста.
Облигации федерального займа, которые выпускает Минфин от имени России. Самые надёжные рублёвые облигации: бывают с постоянным купоном (ОФЗ-ПД), переменным (ОФЗ-ПК), с номиналом, индексируемым на инфляцию (ОФЗ-ИН), и народные ОФЗ-н для покупки через банки.
Накопленный купонный доход: часть купона за дни с последней выплаты. Покупатель доплачивает его продавцу сверх цены, а в дату выплаты получает купон целиком. Уплаченный НКД уменьшает налогооблагаемый доход (статья 214.1 НК).
Сравнивать облигации нужно по доходности к погашению: она учитывает купоны, разницу между ценой покупки и номиналом и срок до погашения. Её показывает брокер в карточке бумаги. Купонная и текущая доходность дают неполную картину.
НДФЛ 13% с доходов до 2,4 млн ₽ за год и 15% с превышения. С 2021 года налог берут и с купонов ОФЗ. Брокер удерживает его сам при выплате купона, декларацию подавать не нужно.
Да. При дефолте эмитента можно вернуть только часть денег или ничего, а при продаже до погашения цена может оказаться ниже покупки, если ставки в экономике выросли. Облигации не страхуются АСВ, как вклады.
Открыть брокерский счёт или ИИС, выбрать выпуск по сроку погашения, рейтингу эмитента и доходности к погашению и купить на бирже. К цене прибавятся НКД и комиссия брокера. Большинство выпусков стоит около 1 000 ₽ за бумагу.
Вклад проще и застрахован до 1,4 млн ₽. Облигации позволяют зафиксировать доходность на несколько лет и продать бумагу в любой день без потери накопленного купона, но цена колеблется, а страховки нет. Сравнивать стоит доходность к погашению за вычетом налога со ставкой вклада.